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20萬現金累積至8億的的操盤心法! ～ 文/By 胡采蘋
Table of contents for 期權天王--張松允
1.[程式交易]期權天王–張松允：20萬現金累積至8億的的操盤心法! ～ 文/By 胡采蘋
2.[程式交易]期權天王–張松允：張松允投資心法 ～ 文/By 張松允
3.[程式交易]期權天王：張松允操盤心法 ～ 文/By 張松允
選自 商業週刊 文●胡采蘋
「30歲時，我就在股市賺到了人生的第一個1億！」
12月14日，台北股市上下震盪達300多點，坐在元富證券某營業大廳的業務協理張松允馬不停蹄地應付著聲聲情急的委託，在交投熱絡的氛圍中，張松允悄然地破了自己的紀錄，身為營業員的他，那天在台股的接單量高達4億元。
為什麼祇跟自己做比較？理由很簡單，因為很少人敢跟他比。一般說來，證券營業員一天的接單量能破億，即可羨煞同行，被列為「超」字輩了，而今年12月以來，張松允每日的接單量卻很少不破億，僅僅半個月的時間，累積的接單量已超過25億元。
在軍旅中啟蒙了股市生涯
而張松允令人折服的並不在證券，而是期貨。因為他是業界第一，今年以來光他一個人的接單量就高達十幾萬口，是該公司第二名的10倍多，足足占了全台灣期貨市場1％的量，「很多期貨商全公司的量還比我一個人的少。」張松允平淡地描述著自己的成就。是的，他就是業界眾所周知的「超級營業員」。
於是，本報記者決定造訪這個被許多營業員神格化的人物，看看他到底有什麼三頭六臂。張松允原本坐陣的松山分公司，在納莉的肆虐下被迫搬到了復興南路，經其他營業員的指引，在臨時租賃的簡陋營業廳裡，我們發現的張松允，卻平凡得可以。那時，他正一面吃著便當，一面清算著當天創紀錄的每一筆交易。
其實，這個訪問得來不易，因為幾乎所有的top-sales怕自身的安全都不願曝光，對於媒體的採訪一概低調，但張松允一句，「生死有命，該來的躲也躲不掉！」深刻道出了他的隨性。甚至，面對記者的專訪，他還顯得有些靦腆，略嫌緊張地娓娓道來他與股市的不解之緣。
「我的朋友說，我生下來就注定要作股票的，想想也是。」56年次的張松允回憶起十多年前正在當兵的他，當許多度日如年的弟兄談的是休假時和馬子如何如何風花雪月，他卻深深地被當時甫放寬的台灣證券業，媒體報導著一樁樁成功的案例，以及驚人的成交數字給吸引。於是，和幾個志同道合的部隊同志，在軍旅中啟蒙了他的股市生涯。
1987年在台北當兵的他，每每到了休假日，去的不是泡沫茶坊或是 KTV，吸引他的反倒是一間間如雨後春筍般佇立街頭的號子。員林高工畢業的張松允，學的並不是金融證券，憑藉著一股熱誠，他穿梭在營業大廳拿著分析報告仔細讀，聽著其他股友談論著自以為是的「內線」，就這樣買下了生平的第一檔股票。
在當營業員前已撈到3000萬
牛刀小試的他，以60元的價格買下了當時的電器龍頭股大同，沒幾天卻跌到了50多元，著實嚇懷了資金有限的張松允，於是迅速改弦易轍，買下了台塑，雖然沒賺沒賠，卻啟發了他的投資心得。
「我開始到坊間買一些波浪、黃金切割等技術分析的書來研究，學著開始畫技術線型，於是生平的第3支股票東企就開始賺錢，從此很少再賠！」張松允說，其實讓他在市場嶄露頭角的幸運股票首指光寶，「退伍前夕在分析師的推薦下把所有積蓄壓在20多元的光寶，融資買了10幾張，一直到退伍都沒去理它。」
退伍後的張松允，其實也當過1個月的送貨員，在烈日當空下揮汗如雨掙著微薄的薪水，直到某天他回頭去檢查他的證券帳戶，「當時我著實嚇了一跳，才1個月的時間，光寶就漲了一倍，比我送貨一年的薪水還多。」張松允一面計算著股市的投資報酬率，一面思索著扛著股票和扛著貨物的不平均定律，毅然決然地辭去了工作。
想當然爾，張松允勢必與家人革命了一番，再怎麼說，老一輩的觀念裡，股票形同賭博難登大雅之堂，「當時我上午窩在號子裡，下午就待在房裡研究股票不敢出門，因為很怕別人問東問西！」於是乎，張松允就這麼「不務正業」地度過幾年，在85年考上元富的營業員前，唯一的老闆就是股票。
不過，這幾年的光景，張松允並不虛度，畢竟他完成了人生的大事，結婚與生子，而在他安安分分地坐下來當營業員前，已狠狠地在股票市場中撈到了3000萬元。
營業員生涯一開始就很「超級」
問張松允當營業員的因緣際會，說來有點詼諧，「我在號子裡愈作愈大、愈作愈順，多到營業員常常應接不暇無法順利處理我的單子，造成我的損失。於是我想，乾脆自己來做營業員，自己操盤！」張松允親自下海主持大局，立即吸引了不少的股友，於是在自有資金做後盾，一路看著他「成長」的股友為基本成員下，張松允的營業員生涯，一開始就很「超級」。
營造了天時、地利與人和，從此以後，張松允在股市可說是呼風喚雨平步青雲，「我其實滿幸運的，我買的股票幾乎都很賺，連大盤走空頭時都賺。」張松允以一個相當平常的心態，細數著眾多令人咋舌的賺錢經驗中的一個，「作股票以來就屬前一陣子在威盛賺到最多，我200多元進場，一直續抱，結果幸運的賣在最高點600多點，而且數量高到幾百張，獲利很難計算。」
看著張松允毫無起伏地說著他的經驗，實在令正在採訪的我們有點氣結；於是話峰一轉，問他何時賺到人生的第一個100萬，「進來元富的第二年，也就是我30歲的時候！不過不是100萬，是1億！」張松允的表情仍舊稀鬆平常。
在嫉妒與艷羨下，我們要他說出自己最失敗的投資經驗，祇見張松允想了很久緩緩道出，「79年時，由於太相信市場主力的傳言，在號子裡道聽塗說買了泰豐，10 天內從200多元的價位馬上跌到100元。」聽到股市常勝軍也有陰溝裡翻船的時候，趕快追問下去，「當時我急得就像熱鍋上的螞蟻，每天8點30分就急急以跌停價下單掛出，無奈當時每天僅成交10多張，我祇能看著自己持有的股票，活生生地被鎖死在內，重量迅速減輕。」
每個月佣金就有三、四十萬
經歷這次慘痛的經驗後，張松允說再也不相信市場放出的消息了，而讓他致勝的利器就是對股市的靈感與敏銳度，「我好像對股票就特別敏感，往往能買在最低點、賣在最高點。」於是，在相信自己的判斷下，張松允在5年多的營業員生涯中讓自己賺了錢，也讓他的基本班底嚐盡了甜頭，「超級營業員」的封號因而毋庸置疑地烙印在他的身上，「我一個月的薪水約四、五萬元，但光佣金卻有三、四十萬元，自己從股票賺的，更不用說。」
張松允坦承，致富後他曾一度氣焰高張，甚至穿金戴銀俗不可耐，但在股海浮沉中卻也看盡了人生百態，讓他的人生哲學徹底改觀。「人性最醜惡的一面，股市都有！」張松允說著他曾看過最誇張的例子，「有一對恩愛的夫婦，來到號子，卻為了要買哪一檔股票爭得面紅耳赤，甚至當場在營業廳裡大打出手，最後離婚了！」
現在的張松允，強調的是一種樸實無華的生活，所賺的錢大多回饋給家人和兄弟姐妹，祇不過，這個「股神」暫且還不想收手，他認為在營業廳裡替自己和親朋好友操盤是最如魚得水的事，對外界的高薪禮聘一概拒絕，畢竟在他的眼裡，他和股市的緣還沒完沒了呢！
20萬現金累積至8億的的操盤心法!
1.不看消息.只做最強勢股.先買進再瞭解基本面都還來的及.
~因為消息早已反應在股價上.
2.先少量試單,做對加碼.跌破加碼點.全數出清.
~轉捩點易虧損,少量可試盤感;且不會受傷.
~一旦看對,加碼後就沒有輸的可能.確保大賺小賠.
~跌破表示看錯,沒有流戀必要.
3.持股盤中可超過5成,絕不超過5成留倉.
~天有不測風雲.絕不能有萬一.
4.只做趨勢單,沒有忽多忽空.
~忽多忽空,容易被洗出場,漲上去又捨不得追.錯失行情.
5.多:低買高賣,”先買後賣”
6.空:高空低補,”先空再補”
7.有波段單及短線單兩個戶頭.短線單通常是輸錢試盤感.
8.利多不漲先砍,利空不跌先買.
9.找指標股做大盤,用大盤做期貨.
~指標股是可以帶動人氣.
對一般人而言，一天輸掉三億元，是很可怕的數字，但對每天輸贏在一千萬元的期貨天王張松允而言，輸三億元，再賺回來就是了……
期貨界傳奇人物張松允，最近發生了很多人生大事。已經有五個小孩的他，心急的想要迎接自己即將出世的第六個小孩、第二個女兒，「女兒好難等喔。」他說；他也將在六月三日從元京期貨經理公司轉任富邦期貨顧問，並接手富邦期貨經理公司的籌備工作。就在兩個月前，他還經歷了「一天狂賠三億元」的人生悲喜劇。
張松允一直是期貨市場上的傳奇人物，來自彰化鄉下的他，只有高職學歷，在二十一歲時，憑著借來的二十萬元開始買股票，今年三十七歲的他，十六年來從股票、期貨到選擇權，從金融市場上累積的個人資產，已經達到十億元。張松允手上十億元的資金中，有七成放在金融市場，三成買進房地產做「活命本」。一口台灣國語有勁的說著他對中國宏觀調控、美國聯準會升息的看法，嘴邊不時泛起的笑意，不經意流洩出他屬於「莊稼人（鄉下人）」的親切。現在，他每天的輸贏平均是一千萬元上下。
膽大
無論輸贏，仍不改平常心
做期貨的人，多半必須有過人膽識。「輸贏就是要看得開，不然很快就刷掉了。」聯邦期貨董事江淵舟是十七年老經驗的期貨作手，回憶起從前在寶來期貨訓練自營部的交易員時，有人明明贏了錢，卻說什麼也不願意再待下去。「那是連贏錢的人，都做不下去的工作啊。」因為期貨市場波動大、輸贏快，加上自營部動輒上億元的資金進出，不是膽子大的人，根本待不下去。
張松允就是典型的「膽大」的人。三月二十二日，總統大選後的第一個股市交易日，他在選擇權市場上賠掉新台幣近三億元。一天之內三億元蒸發掉了，但是，當天在元京期經交易室外的同事，沒有人從他臉上看出異樣。
總統大選前，他對後市一片看好，在選擇權市場上賣出一萬兩千口的六千五百點到六千六百點賣權（認為股市會超過六千六百點，結果三月二十二日當天掉到六三五九點）。當天台股在開盤的第一分鐘內狠狠下跌四百五十五點，超過一千檔股票直接跌停鎖住，坐在交易室中的張松允看著盤，低頭翻翻報紙，看了一會兒報，又抬起頭來再看看盤。看完收盤，他神色無異的走出交易室，這是張松允十六年操盤生涯中，賠錢最多的一天。
「習慣了，輸贏本來就是這樣子啊。」三月二十二日那天傍晚，他走出大直家中，和往常一樣，在北安路上散步，心中重複著看盤時就已經想好的決定：「九二一大地震的時候也不過連兩天跌停板，這次只是選個總統，又不是政變，應該不會跌停三天吧！」第二天台股繼續慘跌，當天未斷頭的選擇權部位又讓他賠掉了一億元，但是他卻認為股市一定會在第三天止跌反彈，於是調度資金再加碼，賣出三千口股市指數六千點到六千一百點的賣權（三月二十三日當天股市收盤價六一七二點），幸好，股市在三月二十四日真的漲回了六千二百一十三點，也中止了他狂瀉四億元的噩夢。
膽大之外，張松允臨場判斷能力強且反應迅速，他會在盤中隨時推翻自己之前的預測。「他人很好、很憨厚；但是你絕對想不到，他下起單來，那是毫不手軟。」中信期貨董事長朱士廷如此形容張松允。他說，張松允可以在開盤的時候敲進多單，但是只要盤一不對，就馬上砍倉，甚至反手做空，十分鐘之內，下單策略完全相反過來，好像是不同的兩個人做的單子。
果斷
盤中變盤，馬上改變策略
和張松允有著七年同事情誼的元京期貨總經理李文興說，不管開盤前問張松允什麼問題，他說歸說，等到盤中一看情形不對，先前的預測就好像是沒預測過一樣，通通重新來過，完全不在乎推翻自己。
每天早上七點起床，張松允只看十分鐘的報紙，翻完報紙吃過早餐之後，他就進交易室，專心看盤。對於張松允來說，現在股市流行的基本面、技術面分析都沒有多大用處，他只在意盤面的變化，什麼人在買股票、什麼人在賣股票，為什麼買，買進的意願有多強；為什麼賣，看壞的人心情有多沮喪，對於張松允來說，跟隨著盤勢潮流的變化，就是他進出金融市場的上上策。「股市要好，就是會好，根本就沒有道理。你看今日百貨大火一直燒一直燒，萬企股票一邊漲，還漲個不停（編按：一九八九年八月三日西門町今日百貨遭人縱火，大火延燒十餘小時，母公司萬華企業當天大漲七元，隔日漲四元），有什麼道理嗎？」
冷靜
思緒混亂，乾脆出清持股
在股票市場上，一般人切忌追高殺低，張松允卻專做追高殺低的買單，他認為在大盤跌了一段之後，股市總是一定要起漲，這時候就要密切注意盤面數字的跳動，一有哪些個股帶動起漲，張松允就馬上大筆敲進，因為那表示大投資人要股市好，先買進幾檔股票把股市拱起來，所以這時候一定要追，追到漲不動了，就賣。
如果在市場進出幾次，發覺總是不對勁、不賺錢，張松允就會把手上的單子平倉，先靜下來，想想自己有什麼地方看得不對。他在一九九○年經歷第一次的慘痛賠錢經驗，當時他誤信市場主力，在兩百元時買進泰豐輪胎這檔股票，沒想到股價一路跌停板鎖住，要賣也賣不出去，到了一百元附近終於打開，他就馬上全部賣掉，「我跌慌了，再看也看不準了，這樣我不能有股票。」手中有股票，就永遠看不準，後來每當他感到思緒混亂的時候，就把部位全部賣掉，讓兩手空空，心中像一張白紙般重新思索市場變化。李文興也說：「他絕不會逆勢而為啊！」
在江淵舟十七年操盤生涯中見過的期貨作手，九○％是賠到斷頭、戶頭沒錢為止，他說，「期貨其實是違反人性，要能認命、能停損的人才能做。」停損、平倉就是向自己的眼光認錯，承認自己之前做錯了，之後可能也不太可能對，這是立即認錯的決心；但是大多數人卻覺得自己一定最後會對，硬撐下去的結果，通常就是賠光保證金。
「賠的時候最重要，你一定要做一個決定，所以你就要做對的決定。」張松允說。在三月二十二日大賠三億元當天，當他看到摩台指（摩根士丹利台股指數期貨，主要是外資法人在新加坡交易）只跌了一二％，於是判斷台股頂多只有兩天的跌停板，一四％的下跌空間；因為當天放空摩台指期貨的人，之後只要買進第二天跌停板的台股現貨，其中馬上就有套利機會，當兩邊價格趨近一致時，各有一％的現成便宜可撿，任何投資人都會做這種無風險套利，所以台股現貨不會再跌。於是他才大膽在選擇權市場上看好台股，再度賣出賣權，賭台股一定會漲。張松允說，太多人在賠的時候嚇怕了，就選擇逃走；最後都是傾家蕩產，他見過太多。
對決
追高殺低，看誰又狠又準
平時沒事的時候，張松允喜歡在家看看電視，尤其是Discovery探索頻道的動物節目，「我最喜歡看殺人鯨，他們會幾隻圍成一圈，把大批魚群包圍在中間，然後從下面游上來，張大嘴把魚群全部吃掉。」在張松允的心目中，殺人鯨是最有智慧的動物，牠們可以一起圍剿大批魚群，也可以為了追捕一隻大鯨魚，游上四、五個小時，等到鯨魚沒力氣了，上前大口咬死。雖然平日親切、溫和，但是到了決定生死的沙場上，他最崇拜殺人鯨。
「期貨市場是對決，你看多，我看空，這樣就是一口契約。你想想，他要從二十萬到十億，那是多少人的血淚？」寶來證券新金融商品部經理陶宏德忍不住感嘆。金融商品市場上，殺人鯨屢仆屢起，更多的獵物被狠狠咬死，二十八歲的期貨交易員李森玩倒二百三十二年老店英國霸菱銀行；ＬＴＣＭ（長期資本管理公司）避險基金差點讓美國債券市場倒閉；叢林法則在市場上，一再考驗著所有玩家。
這次張松允賠了三億元，怕不怕有一天全部賠光？「那就是死，就像是我死掉了一樣。」他睜大了眼睛說，如果真的這樣，他還有五棟房子，可以回到家裡過自己的日子。「不過那樣的機率，應該和彗星撞地球一樣小吧？」他的話很自信，依舊帶著微笑，雙眼皮眨了一眨。這一齣人生悲喜劇，雖然高潮起伏，似乎嚇不倒他。
張松允 被譽為「期貨天王」
生日：56年
A型，摩羯座
出生地：彰化埔心
學歷：彰化員林崇實高工
嗜好：看海、看書、翻閱《易經》、打高爾夫球
第一次進場買股票：1988年
最興奮的時刻：賺得第一個一億元
目前身價：超過10億元
致勝關鍵：資金＋膽識＋眼光
現階段目標：45歲（民國100年）達到30億元身價
最大的心願：建立自己的團隊，與夥伴開創一份事業
經歷
77～85年 散戶投資人
85～87年 元富證券襄理
87～88年 元富證券經理
88～89年 元富證券協理
89～90年 元大京華期貨副總經理
90～92年 元大京華期貨副董事長
92～93年5月 元大京華期貨經理事業董事長
93年6月 富邦期貨經理籌備召集人（期貨經理公司預計93年9月開幕）
得獎紀錄
⊙元富「錢滾錢實戰交易」競賽 第一名，期貨交易獲利率4982.38％
⊙元富「期貨三冠王」競賽 第一名
⊙期貨交易所「小期兵期貨交易」競賽 第一名
⊙元大京華「期貨大贏家」競賽 第一名
⊙獲期交所頒發「最佳貢獻獎」以彰顯其對台灣期貨市場的卓越貢獻
5小時前發佈 · 檢舉
Tw Stock 第二篇
張松允投資心法 ～ 文/By 張松允
Table of contents for 期權天王--張松允
▲投資究竟是為了抱更多股票，還是抱更多現金？
▲多頭市場比誰賺得快，空頭市場比誰撤的快
Ch1.張松允投資心法：
順勢操作、多空皆宜、資金控管、克服心魔
=>財富累積應該是全面加快賺錢的速度，減低賠錢的速度與機率，並著重投資操作賺錢的重力加速度，而不是求一個平均投資報酬率。
張松允的兩個自省：
1.進出過於頻繁，錯失波段行情
2.買股票一定要買最強的龍頭股，絕不買落後補漲股
[Summery]
1.有部位就有風險，投資必須在能承受的風險範圍內，資金控管尤其重要
2.尊重趨勢，要見風轉舵，順勢而為
3.選股不靠人，自己下功夫，絕不做主力投機股
4.要有出場觀念，進場固然重要，但出場時機才是勝負的關鍵
5.進出要靈活，進場要的是獲利，不是為了要投資股票
6.提的起放的下，要有壁虎求生精神，要命不要尾巴
7.當八成以上的人看法都一致時，就賺不了大錢
8.不為交易而交易，盤整時要休息觀望
9.從經驗中記取教訓，曾犯的過錯絕不二犯
10.危機可能是價值的真正所在
Ch2.張松允教戰守則–散戶賺錢的速度太慢、賠錢的速度太快；散戶怕賺錢、不怕賠錢
一、決斷多空–市場往什麼方向走，就跟著市場的方向走就對了(亞當理論：坐火車的人)
多頭走勢中，回檔量縮就做多，本益比向上操作
空頭走勢中，反彈出量就放空，本益比向下修正
多頭主流股在高檔換，不能再低檔換主流股、沒有利空下殺尾盤，宜減碼
二、選股首重流動性
三、不見魚兒不撒網–買股票掌握時機很重要，一定要等指標股開始發動攻擊，市場醞釀上攻氣勢之後，才進場佈局。目光集中在指標股後，緊接著就是尋找被低估的股票買進。
指標股具價格發現功能：
1.指標股領漲領跌，暗示行情轉強或轉弱
2.大盤跌跌不休，指標股卻在最後一刻崩跌，暗示投資人把能賣的股票都賣了，是翻空為多的訊號。
如何尋找指標股：
1.領先大盤起漲、2.股價領先創新高
四、面對多頭的心態
多頭市場中，行情不斷大漲小回之後，開始高檔整理，價量背離後，才會反轉向下，因此多頭行情通常不會一瀉千里，量縮反而是買點=>操作的最高境界是不把部位放在眼裡，要已沒有部位的心態面對。
股票回檔並沒有什麼不好，股票回檔之後的思考應該是：個股從此又不會再漲了嗎？還是回檔之後會有另一波攻擊，在大多頭市場，行情呈大漲小回模式逐步墊高，因此個股的回檔通常只是休息，終究還會再漲一波，反而應該趁拉回的時候加碼買進，要是多頭回檔就大賣股票，那麼賣錯的機會一定比較大。
五、試單尋手感
若多頭行情確定，當然要立即進場建立部位，絕不能等股票漲多以後才想等拉回買進，想要獲利一定要先建立部位，再伺機加碼。建立部位之後，要觀察個股是順勢還是逆勢，順勢的股票，大部分是正常的股票，只是強弱程度有別，但逆勢的股票通常就是有特定主力操作。指標股上攻力道不足，股價開始出現停滯現象時，就表示該減碼了，畢竟沒有股票是天天漲的。投資人也不要單戀一枝花，資金要做最有效的運用，投資股票是不能等的，把弱勢股減碼，換到還有上漲空肩的強勢股。理想的持股數大概是三檔左右，對於類股也不要特別有好惡，只要能賺錢的股票，都要能來者不拒。
ch3.千變萬化的期權
任何投資工具的風險都是一樣的，衍生性金融商品的絕對報酬與損失之所以很大，完全是因為高度財務槓桿的結果，只要做好資金控管，不僅不會出現追繳保證金或被斷頭的慘劇，還能幫助你掌握每一個多空關鍵的致勝機會。
一、指數期貨與現貨要同方向操作
期貨避險的真義，是在佈局現貨之前，為了避免還沒佈局完成，現貨股價就已經漲上去，因此在現貨的同時搭配買進期指多單，利用期指部位的獲利，把進貨的成本降低，出脫現貨的時候，則是為了避免現貨不及出脫而擴大虧損，因此在出貨的同時搭配賣出期指空單，減低可能出現的虧損，所以期指與現貨之間的關係，基本上應該是同一方向的，而不是反方向的操作。
1.價差隱藏的獲利機會–只要能在逆價差的時候低檔承接，那麼相對風險就偏低，只要空頭一認輸停損出場，期指很快就會翻成正價差，光市價差由逆轉正的過程，就隱藏的無限的獲利機會。
二、未平倉合約判斷多空趨勢–當行情不斷走高，市場反呈逆價差，未平倉水位又居於高檔時，代表空方認為行情一定會回檔，所以不斷加碼放空，造成逆價差持續擴大，未平倉合約也居高不下，但是空方如此逆勢而為，最後被軋得受不了自然會棄守回補空單部位，此時價差會大幅收斂甚至轉正，原本的嘎空行情也將因此告一段落，即使沒有告一段落，也一定會進行盤整震盪整理。
當行情走高，市場呈大幅正價差，未平倉水位也位於高檔時，代表多頭氣盛，上攻的力量相當強勁，一定要等到未平倉合約開始連續減少時，巨幅的正價差才會收斂，短多的行情才會暫告終止。
三、選擇權成新寵
1.財務槓桿效果–對買方而言，最希望碰到的當然是波動激烈的盤勢，所以當選擇權的買方，應該在行情開始出現突破的時候，先嘗試去買進價外買權，一旦確認趨勢，就大量加碼，加快獲利速度。
2.選擇權莊家策略–當買方的投資報酬率雖然比賣方高，可是大部分時間，作者習慣當賣方，特別是在選擇權市場出現「不合理」的權利金價格時，當莊家收取買方權利金。
3.不對稱部位操作–也就是先做趨勢方的賣出交易，偏多的時候已賣出賣權為主，偏空的時候已賣出買權為主，不做同時賣出買權和賣出賣權的對稱交易。作對稱交易的賣出勒式或跨式交易，買賣權一定有一方會處於虧損的狀態，另一方雖有獲利，但整體而言，反而容易侵蝕獲利。可是不對稱交易只要趨勢判斷沒有失物，很容易將獲利報酬在最短時間內最大化。
資金規劃採4:4:2的方式，也就是股票、選擇權各佔四成，期貨佔兩成資金，這樣的資金配置，是因為期貨可以在多空趨勢明朗的時候，加快獲利的速度，但因為盤整時不易獲利，這個時候當賣方做選擇權的不對稱交易，利潤反而會比較高，而且股票行情波動不至於像期貨或選擇權那般劇烈，因此也與選擇權做同等的配置，如此就可以同時應付多頭、空投和盤整行情。
4.二口糧只吃一口飯–怎樣做好資金控管，簡單的口訣是：做一口留一口錢，也就是操作一口期貨，至少要欲留一倍相同的資金，做為東山再起的準備。
5.盤整市場錯覺多–最好的處理方式就是在不順的時候將不為減低，不作或是減碼就是最好的處理方式，盡量只以小部位試單就好。
ch4.做空獲利寶典
1.投資是為賺錢–若想要在股票市場賺大錢，投資人要的不只是在多頭行情時趁勝追擊，更要在空頭行情時追殺窮寇，對於行情不應該有預設立場，該多就多、該空就空，順著趨勢作就對了。
2.多空分野一線間–空頭最大的特徵，就是行情量大不漲、利多不漲
3.反彈出量就空–空頭市場的上漲，通常只是跌深後的反彈，反彈都會出量，市場持有股票的人都想要賣股票，所以見量就空，出量之後就不會反彈了，反之，多頭的情況剛好相反，回檔量縮的時候，代表市場上有股票的人都不想賣了，整理就結束了，這時就要反向作多。
最佳放空標的：利多不漲是空點、人為逆勢干預也是空點
4.回補的時間–作多時，一定是賣在利多頻傳，全市場狂熱搶進，可是股價卻利多不漲時。同樣的，作空時，一定也是回補在利空頻傳，全市場信心全失，可是股價卻利空不跌時。回補空單之後，不一定要馬上作多，因為行情開始震盪打底時，不會立即出現反轉訊號，指數會不斷上上下下，尋求真正的底部，等底部築穩了，才會由指標股領軍走揚。
5.融資與融券的運用–融資餘額是投資人融資買入股票尚未償還的總額、融券餘額則是投資人用融券賣出股票尚未償還的總額，融資餘額減去融券餘額，是資券相底餘額，這個數字愈高，代表未來因融資所產生的空頭力量，遠遠大於空頭回補的力量，籌碼較不穩定。券資比則是融券餘額除以融資餘額，資券比越高，代表投資人券空的比例極高，容易出現軋空行情。
資增券增、價揚=>股價維持高檔，空方就會被迫回補，形成軋空、後殺多
資減券增、價揚=>空方無法壓抑股價，浮額減少，長線籌碼穩定，有可能出現軋空行情
資增券減、價揚=>短多型態，融資增加到一定程度，股價未能續漲，成交量若暴增，表示多頭追價行情隨時可能結束，甚至反轉
資增券增、價跌=>股價無法止穩，會出現多殺多壓力
資增券減、價跌=>散戶不斷向下承接，股價未能止跌，有可能引發籌碼鬆動殺盤
資減券增、價跌=>出場觀望，等底部行程，才有機會軋空
資減券減 =>沒有人理會的行情
6.融券放空套利千變萬化–小心海外存託憑證、可轉債、現增套利等虛空單
7.軋空之後必殺多
ch5.情緒管理與資金控管
1.羊群心裡，樂觀的時候跟著樂觀、悲觀的時候跟著悲觀，要是能抽離市場多數人的情緒，就能客觀看待市場，戰無不勝、攻無不克。
2.克服貪婪與恐懼
3.人多的地方最危險
4.利空測試底部、利多測試頭部
5.以沒有部位的心態應對
6.要有明天的觀念–每日檢視投資組合的持有條件是否已經改變，一旦不復存在，或出現疑慮，就會出脫手中部位，毫不戀棧。把每一天的交易逐日結算損益，然後檢視手中部位，為明天的操作做好準備。
7.面對震盪，最好的方法是退場觀望
8.資金控管重於一切–股市最令人愉悅的事，莫過於高檔有股票可賣、低檔有錢可買。
ch6.活用基本分析與技術分析
一、先看懂財務報表
1.資產負債表
a.應收帳款與存貨
b.流動比率(流動資產/流動負債)，越高越好
c.負債比率(負債/資產)
d.權益比率(股東權益/資產總值)，越高對債權人保障越大
2.損益表
a.營收與毛利，每月10日前，公布上月營收狀況。毛利率為營業毛利/銷貨收入
b.營業利益(營業毛利-營業費用)，營業利益率為營業利益/營收
c.盈餘與每股盈餘
d.本益比P/E(股價/每股盈餘)
3.現金流量表
完全反應一家公司現今流進流出的動態報表，損益表採應計基礎、現金流量表採現金基礎
4.股東權益變動表
a.股價淨值比P/B(市價/淨值)
股東權益報酬率=稅後淨利(純益)/平均總股東權益
股東權益報酬率=(稅後淨利/銷貨淨額)x(銷貨淨額/平均總資產)x(平均總資產/平均總股東權益)
股東權益報酬率=淨利率x總資產周轉率x財務槓桿比率
b.股東權益報酬率ROE、資產報酬率ROA
資產報酬率=稅後淨利/資產總額
二、技術分析僅供參考
1.KD指標
2.MACD指標
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Tw Stock 第三篇 張松允操盤心法 ～ 文/By 張松允
一‧要研究反市場心理—要與一般投資人不一樣的想法
二‧觀察30檔佔權值個股觀察其多空方向
三‧70%資金投資股王 .89年投資禾申堂.90年買聯發科
四‧買前景最好的股票.沒有必要買次好的股票
五‧非凡財經台2200-2400每晚必看
六‧要買馬上有前景的.對公司有實質幫助的.不要買一個夢.例如正葳.昆盈接到微軟X-BOX的訂單.有實質前景的
七‧買錯馬上砍
八‧不做融資
九‧大波段持有.大波段操作為主
十‧期貨常會做破底騙線.誘多誘空
十一‧股王最抗跌.如果股王跌大盤我看也不行了
十二‧佔權值股台積電聯電今日收盤接近跌停板，明日大盤有下跌之慮
十三‧佔權值股台積電聯電今日收盤接近漲停板，明日大盤有上漲可能
十四‧創新高價.沒壓力.加碼買進
十四‧要買盤面上最強的族群股票.但大部位投資在股王
十五‧大盤是無法預測的.
十六‧以當日開盤決定買賣方向
十七‧一年或二年.三年做一次就可以了.運氣好一點的話.做一次可以吃好幾年
期貨操作實務
一‧大波段操作不做短線.有大行情400點以上的空間方可進場. 一般投資人所用的1.5.10.15.30.45分k線均太短線.短線操作不只風險相對增高.手續費成本也會增加
二‧方向對要留倉.60%的利潤是留倉賺來的.最主要的獲利來源是留倉賺來的
三‧買對回檔加碼
四‧發現錯或買錯就馬上出場.沒有設定一成的問題
五‧要注意NSDQY. 費城半導體.亞洲各國的收盤價漲跌只會影響台灣 大盤的開盤..盤中盤後就不一定了
六‧要把操盤的優缺點紀錄下來.檢討改進
七‧錢可賠光.信心不可賠光.
八‧要順勢
九‧要賺大波段.不要老是賺30~50點.那是不會成為有錢人的
一. 大盤多空判定
1 ‧佔權值股的訊息發佈
2 ‧龍頭股的價量變化
3 ‧明星產業股的價量變化
4 ‧市場熱門股的價量變化
二盤中操作
一‧盤整格局操作方式(趨勢為多頭)
1 ‧遇支撐先做買進(部位不宜過大)
2 ‧反之遇壓力先做賣出或平倉
二‧盤整格局操作方式(趨勢為空頭)
1 ‧遇壓力先做賣出(部位不宜過大)
2 ‧反之遇支撐先做買進或平倉
三‧空頭格局操作方式
1 ‧建立基本部位(小單試單)
2 ‧觀察行情走勢與判斷方向是否一致
a.判斷正確:再加碼賣出
b.判斷錯誤:減碼並判斷出場時機
四‧多頭格局操作方式
1 ‧建立基本部位(小量試單)
2 ‧觀察行情走勢與判斷方向是否一致
a.判斷正確:再加碼賣出三風險控管
一.趨勢判斷正確
1 ‧未平倉部位與資金保持一定比率,建議應以1/2或2/3為佳(以100萬為例.未平倉部位應在3~6口)
2 ‧趨勢正確應保留一部份部位留倉.以作為主要獲利來源避免措失大行情
二.趨勢判斷錯誤
1. 先行減碼,甚至平倉退場觀望,決不做意氣之爭與行情對作,而造成重大損失
穩健股海淘金第一絕招 長期投資
一‧民國75年初,將所有的投資金額,平均買進各行業的 龍頭股,如紡織股遠紡,朔膠股選南亞,銀行股選一銀
二‧買進之後鎖進保險櫃,至目前均不再進出股票
三‧此種淘金術可讓投資人賺到每年的除權.除息及目前 的差價.由75年2月5日加權指數897.96封關至90年10月31日3903點,投資金額成長至4.34倍,在風險面而言,幾乎沒有風險
穩健股海淘金第二絕招 舊曆年前後操作 現貨篇
一‧查出每一年農曆年的日期,在封關前一星期,將所有 的投資金額平均買進各行業的龍頭股,買進之後就鎖起來
二‧農曆年過後,由開紅盤日後的第四週將所有的買進股 票全數賣出
三‧將賣出所得金額.全數存入銀行10個月的定存
四‧10個月的定存到期.又回到農曆前步驟一的操作
五‧此種淘金術每年在股市約2個月的操作利潤
穩健股海淘金第三絕招…..舊曆年前後操作…期貨篇
一‧每年舊曆年封關日前一星期,將要投資股市的金額,匯入期貨商的客戶保證金專戶,並且在那一星期逐漸建立滿倉部位70%的多頭口數,例如若投資金額為NT$1000萬 ,而每口所需原始保證金為NT$10萬,則在一星期買進份的台股指數期貨70口
二‧當建立基本多頭部位後至開紅盤後的第三個星期,若遇股市回檔,就在加碼買進台股指數期貨;若遇到股市急漲,則可平倉部份多頭部位,但不管股市如何漲,至少應維持滿倉部位50%的多頭部位,在這個過程中,不斷按此要領操作,並可善用期貨獲利可在加更多部位的特性, 以助長獲利率
三‧當股市到開紅盤後的第四星期,在那一星期逐漸所有的多頭部位平倉
四‧依此一淘金絕招,按民國75年~90年的歷史資料投資人除83年可能遭期貨商斷頭,81年`84年`89年獲利不理想之外,其餘11年每年只用2個月的時間就均可獲取1~3倍的利潤
五‧此一淘金術雖有相當高的成功率,但因期貨可以小搏大,容易遭斷頭,故停損觀念的建立及落實執行,變成非常重要.投資人若有此停損的功力,並將16年各2個月串在一起,則32個月的時間,以複利計算將可獲利千百倍以上
穩健股海淘金第四絕招 短線順勢而為 現貨篇
一‧個股的處理
１‧當個股處於盤整或下跌時絕不買進,而當該股處於反 彈時,亦不買進
２‧只有當個股的日線往上突破長期盤整時進行買進,但 買進的金額,只佔該股預算的20%
３‧買對時的處理方法若此一股票自買進後就不斷大漲 小回,則分段往上各自加20%的金額買進,直至80%時為止,當該股出現長黑或巨量就全數殺出
４‧買錯時的處理方法若第一根突破,當天就壓回,立即 殺出;若突破當天未壓回,但盤3天未漲,立即殺出;若在該股上升的加碼過程中,遇有任何的下跌,絕不加碼,且要有隨時殺出的決心
二‧投資組合的處理
投資組合若遇資金調度,必須賣出部份股票時,要遵守汰弱留強的原則
三‧現貨股票的順勢而為指導我們,股市只能在多頭市場為之,而且此一順勢而為的方法,與台灣的上市公司大股東站在同一陣線上,從許多實戰大贏家的經驗,此一方法16年內可賺100倍以上
穩健股海淘金第五絕招…..短期順勢而為…..期貨篇
一‧先斷定大盤多空
二‧多頭市場,每日先買後賣,留多單.當多頭反轉時才將所有多單停利平倉,在上漲的過程中,絕不賺回檔的錢(先賣後買)
三‧空頭市場,每日先賣後買,留空單.當空頭反轉時,才將所有空單停利平倉,在下跌的過程中,絕不賺反彈的錢(先買後賣)
四‧判定多.空進場順勢而為,但行情走勢卻反向,則立即停損平倉
五‧期貨的順勢而為,從許多實戰大贏家的經驗,賺到財富的倍數是任何理財方法的最高境本篇是依本公司張姓客戶操作經驗編寫而成，張姓客戶在本波台灣股市下跌中，利用指數期貨投資獲利率超過200%(張姓客戶也是本公司 88.11.8~89.01.31『錢滾錢』交易競賽第一名)，有如此驚人之成績，操作上必有值得投資朋友參考之處。本公司特於89.10.17日邀請張姓客戶至本公司營業廳演講，本人特別將當天現場演講內容錄音，並打字以書面呈現給我的朋友，與您分享贏家的經驗，希望您也有機會加入贏家行列！
以下是演講紀錄
本人(張先生)在操作上是以小時線之9KD(等於三日)抓波段的滿足點，我們都知道政府在8400~8500積極護盤，而7/25曾經跌破以後就在 8000點附近也就是7800~8200上下兩百點盤整近一個月，這段時間是政府護盤最積極的時候。個人在操作期貨上純粹以30分、60分及日線來判斷。
◎ 以30分、60分及日線KD來操作。
◎６０分KD高、低檔交叉做買賣依據。
這當中最大的一個關鍵點在日線圖上可以看到七月～八月上旬政府用了相當多的資金在護這個８０００點左右，只要一破８０００就拉上去，但上去８２００～８３００就上不去了，最關鍵在８／２２，就KD已在高檔交叉，均線也收黑，量也跌破９日、２４日均量，之後每天都是開高走低，而且以長黑跌破８０００點，所有指標也呈現空頭走勢，以個人判斷政府在８０００點已有棄守意味，於是個人在期貨上布局空單。
◎ 以長黑跌破均線，成交量也跌９日、２４日均線。
８／２４是開高盤，但指標上仍未出現買進訊號，仍是安全空點，第二個小時馬上長黑補量，第三個小時也收黑。指標上已跌落５０以下呈現弱勢，表示這空頭趨勢仍未改變，以本人操作期貨兩年經驗，以小時線來看，操作期貨非常好作！而本人操作期貨上較著重短線，從８／２４以後幾乎每天收黑直到跌破前波低點７７００左右。KD也掉到個位數，才形成一個反彈，但反彈的力道很弱，因為連均線都不過，最後才真正呈現大空頭的反轉，並跌破趨勢線，跌破後反彈最多也只到７８００。９KD有個好處就是它告訴你只要在高檔交叉去空它，幅度都有５００點?A最少也有３００點，而跌破７５００以後，政府護盤又轉趨積極，但就指標來看只呈現弱勢反彈，且反彈的量相當大，個人經驗來看，空頭走勢要結束，有一個觀盤點，就是量縮不跌，這是相對於多頭走勢結束呈現量大不漲就是作頭一樣道理，在空頭市場是相反的，量縮不跌是作底，這是個人操作股票十二年來都是不變的。
◎ 空頭市場量縮不跌作底。
◎多頭市場量大不漲作頭。
像中共飛彈危機時，大盤在４４００多時，量整個縮掉，也跌不下去。另外在７９年的盤也一樣，跌到２５００點時進行了近一個月每天一百多、兩百億的盤整，只有高檔１／１０量而已。現在來看也要３００億以下，因為高量是三千億，最少也要５００億以下作一個月量縮不跌的整理，現在有反彈，我認為都是一個空頭走勢的修正波，任何行進間走勢都有一個修正波，而且最近政府都在釋放利多，但都反彈見巨量就結束，
◎空頭走勢的修正波見巨量結束。
就像以前民國７８年時，從４０００多攻到一萬多時，政府調高利率３～５次，在說要調高利率時，大盤就盤整，但一調高就馬上漲上去，個人認為這是一個多頭盤的現象，任何的利空只會讓它修正而已。相對的在空頭時，任何的利多也只會讓它修正，趨勢並不會因此改變，以前１２０００下來時，政府調降很多次利率，反彈大概一個禮拜，隨即大幅回檔。反彈的越快，回檔速度越快。
◎只要趨勢確立，任何的利多或利空，只會造成修正走勢，修正結束，仍照原來趨勢前進。
多頭和空頭是一樣的，只要趨勢一確立，多頭市場一大跌，不久就大漲，空頭市場大漲，不久就大跌，這是相對的趨勢，盤整盤又是另外一個趨勢。在多空之間，有一個不變的道理─物極必反。價格的高低取決於信心，所以操作上不去預測它的高低點，純粹以指標去操作會較客觀，就盤面給我們的訊息去操作。
◎價格高低取決於信心，不要預測其高低點，以指標操作較客觀！
從近日指標來看指標呈現低檔鈍化，在空頭市場中表示進入主跌段，就像大盤攻上１０２５６那段時間一樣，大盤進入主攻段後結束，那時的電子股幾乎都填權，但現在個人判斷，電子股還未進主跌階段，但有些股票有這個現象，像華邦、茂矽，跌的速度越來越快，因為投資人買股票時不敢買，但賣股票時會越賣越快。在空頭市場是多頭不死則空頭不止，多頭市場是空頭不死則多頭不止，
◎空頭市場是多頭不死,空頭不止！
◎多頭市場是空頭不死,多頭不止！
◎指數到底,個股不一定見底。
空頭市場的反彈只要見巨量長黑就結束，甚至一日反轉，期貨操作上有一個好處，在尾盤就可布局空單。個人在操作 期貨上，就是順著趨勢去做，不要去管它的點數，
◎順著趨勢去作，不要管它的指數！
您在8000點空，在7500回補，7200點再空，因為趨勢未改變，我不管過去點數為何？只問自己今天怎麼做？在期貨操作上應摒除股票操作觀念，因為期貨有時間性，短線操作上應專心作期貨，除了做避險或套利，否則在同一市場操作兩種商品，會產生矛盾。在參考指標上以30分、60分KD來操作相當好用，從近期來看，只要高檔交叉去空都能大賺。
◎不管昨日盤勢如何，只管今日的操作，因為盤勢瞬息萬變！
這次跌破前波低點反彈，我認為反彈幅度若未達1/3約到7000點，空頭趨勢仍未改變，反彈只是修正而已。但是短 底有逐漸形成的現象，不過反彈的幅度有多大？仍需觀察。因為趨勢及信心， 不是一天、兩天能扭轉，所以順著趨勢去做是最好的策略。
以上是我個人的一點經驗與大家分享！
問題與討論：
1.上週五（10/13）政府釋放那麼大的利多，美高科技股漲幅又相當大，為什麼您在週一開盤馬上空出45口，所判斷的依據是什麼？
答：依我看法是週五台股開盤開的相當低，收盤卻收相當高，且期貨的正價差相當大，表示說可能市場有人得到消息已經下一些多單，
◎ 基差－現貨價格與期貨價格的差。
◎ 基差＝現貨價格－期貨價格（通常為負值）
◎ 正價差＝期貨價格＞現貨價格
◎ 逆價差＝期貨價格＜現貨價格
但問題點，有這樣大的利多開盤前的買賣委託比卻只有約3：1，不像以前調降金融營業稅時買賣比在15：1左右，而昨日（10/16）開盤前委買賣比只有 3：1~4：1，金融期貨較大約為10：1，我認為不夠，而且金融股開盤確沒有全面漲停，加上彰銀一開盤沒多久成交量就上萬張，委買張數剩不到一萬張，表示可能之前得到消息在出脫加上作短線的相當多，不久一銀也打開，連帶華銀漲停委買迅速消化，市場信心開始動搖，電子股也翻黑，演變成殺盤，期貨上尤其明顯，很多人股票或期貨斷不掉，就到摩根台指去作空，因為大家以為是利多，沒想到當天買進的都?i能被斷頭，因為期貨收盤是跌停板，一般來講，隔日仍會繼續重挫，所以，我在今日（10/17）開低後，先獲利了結，因為今日委買賣比相當大，可能形成短底，所以我也反手作多。
2.您參考60分9KD，為什麼在盤中會反手操作呢？
答：我是認為60分9KD的交叉轉折是個很明確的點，一個大波段的參考點，那這期間來講，我每天都在作差價，較為短線，但是只要60分9KD的交叉轉折，就會有明確方向出現，一般投資人可以作這種點，損失可能較小，但獲利相對較大。
3.您對國際股市的漲跌有沒有影響您的判斷？
答：其實也沒有絕對影響，因為也不知道是它們影響我們？還是我們影響它們，像幾天前我們先領先反彈美國才反彈。通常我是看趨勢，只要趨勢確立，我就敢作，逆勢的我會以短線來應對。在期貨操作上我比較短線，和股票不同。
